Фьючерсный контракт на индекс доллара США (DXY) демонстрирует значение 99,56, демонстрируя незначительное снижение на 0,07%.
Феликс Мартин, экономист и управляющий инвестиционными фондами, в своей публикации для агентства Reuters предлагает наиболее эффективный метод минимизации потенциальных потерь от девальвации американской валюты.
Девальвация, как намеренное снижение покупательной способности национальной валюты, является одним из старейших инструментов фискальной политики, применяемым для рефинансирования государственного долга. Впервые систематическое осуждение данной практики было представлено в трактате Николя Орема "О происхождении, природе, юридическом основании и изменении монет", опубликованном в 1360 году. Орем, анализируя финансовую политику средневековых монархов, утверждал, что девальвация является несправедливым и неэтичным способом распределения бремени государственного долга.
Современные инвесторы, столкнувшись с беспрецедентным уровнем государственного долга США, значительным бюджетным дефицитом и стимулирующей монетарной политикой Федеральной резервной системы (ФРС), выражают аналогичное беспокойство. Они опасаются, что администрация Трампа может прибегнуть к девальвации доллара для стабилизации государственных финансов, что, в свою очередь, может привести к значительным убыткам . В связи с этим, на финансовых рынках наблюдается активный поиск стратегий хеджирования, направленных на защиту инвестиционных портфелей от девальвационных рисков.
Исследование Джорджа Холла, старшего экономиста ФРС, и Томаса Сарджента, лауреата Нобелевской премии по экономике, выявляет существенное отклонение текущей фискальной политики США от исторических прецедентов. В XIX и XX веках периоды значительного увеличения государственных расходов сопровождались повышением налоговых поступлений, что позволяло стабилизировать государственный долг. Однако с начала XXI века, несмотря на значительный рост государственного долга, вызванный крахом доткомов, финансовым кризисом 2008 года и пандемией COVID-19, США не смогли обеспечить сбалансированный бюджет. Данная тенденция напоминает ситуацию во Франции конца XVIII века, когда чрезмерные государственные расходы привели к финансовому кризису и революции, а выпущенные ассигнации потеряли 99,5% своей стоимости за семь лет.
Традиционным способом защиты от девальвации является диверсификация валютных резервов путем перехода на иностранные валюты, обеспеченные более надежными активами. В средневековье это означало использование полновесных золотых и серебряных монет, эмитированных торговыми республиками, такими как Венеция. В современных условиях наиболее радикальными альтернативами являются инвестиции в золото или криптовалюты, такие как биткоин. Золото представляет собой отказ от фидуциарных денег, в то время как криптовалюты основаны на децентрализованных алгоритмах. Однако для большинства инвесторов более привлекательными являются валюты стран с устойчивыми государственными финансами.
На текущий момент валюты таких стран, как Австралия, Новая Зеландия, Норвегия, Швеция, Дания и Швейцария, демонстрируют высокую степень привлекательности в контексте хеджирования девальвационных рисков. Австралийский и новозеландский доллары, несмотря на относительно низкий уровень государственного долга, характеризуются значительным кредитным плечом частного сектора (160% и 175% ВВП соответственно). также демонстрируют высокий уровень долговой нагрузки частного сектора (217-240% ВВП). Швейцария, несмотря на высокий уровень частного кредита (270% ВВП), обладает относительно устойчивыми государственными финансами, что делает её валюту одной из наиболее привлекательных для хеджирования.
Тем не менее, следует учитывать, что текущие валютные курсы уже отражают ожидания инвесторов относительно девальвации доллара США. Более того, необходимо учитывать, что в современных экономиках значительная часть денежной массы создается не центральными банками, а банковской системой и институтами частного капитала. В результате, активы, обеспечивающие современные валюты, включают не только государственный долг, но и кредиты домохозяйствам и корпорациям. Таким образом, оценка рисков обесценивания должна учитывать как государственные, так и частные заимствования.
Анализ показывает, что страны с высоким уровнем долговой нагрузки частного сектора подвержены повышенному риску девальвации. В частности, коэффициенты обслуживания долга (DSR) Австралии, Швеции и Норвегии находятся в "красной зоне", что указывает на потенциальную уязвимость этих валют.
Однако существуют и исключения. Соединенные Штаты, несмотря на значительный государственный долг, демонстрируют относительно низкий уровень долговой нагрузки частного сектора (142% ВВП) и DSR (14,5%). Это свидетельствует о том, что текущая фискальная политика США может быть более устойчивой к девальвационным рискам, чем это представляется на первый взгляд.
Таким образом, Феликс Мартин приходит к выводу, что сохранение сильного доллара США может быть наиболее эффективным способом минимизации рисков обесценивания. Данный вывод подтверждается исследованиями Банка международных расчетов, которые указывают на коэффициент обслуживания долга частного сектора (DSR) как на один из наиболее точных индикаторов финансового кризиса.
